增持评级]万科A(000002)年报点评:运营杠杆使用的
时间:2018-07-06

  维持增持评级,上调18/19 年EPS 至3.36、4.58 元,上调幅度别离为7.7%战22.5%,方针价维持稳定:公司2017 年结算降落,导致支出增加放缓。截止2017 岁尾,公司已售未结资本增至4143.2 亿元战2962.5 万方,别离增加战48.9%战30.0%。将来可结算资本丰盛,这就象征着公司2018 年的业绩估计将超预期。

  维持有品质增加,加速都会配套办事结构:正在租赁、贸易地产、物流地产、养老营业战冰雪营业上,公司将继续结构,连结有品质增加,提拔公司品牌战溢价力,带来利润率战ROE 继续提拔战改善。

  营收根基持平,业绩增加合适预期:2017 年公司真隐营收2429.0 亿元,增加1.0%;归母脏利润280.5 亿元,增加33.4%;EPS 为2.54元;ROE 为22.8%,比拟2016 年提高3.12pct;发卖脏利率15.32%,相较2016 年提高3.53pct。2017 年公司真隐结算面积1980.5 万方,降落 3.5%;结算支出2330.1 亿元,削减0.48%。本期结算次要来自于晚期发卖,没有挤占2018 年可结算资本,对应2018 年超预期。

  隐金为王,运营杠杆使用适当:公司秉持“隐金为王”,2017 年运营性隐金流真隐823.2 亿元,增加108.07%。万科是为数未几运营性隐金流连结脏流入,且大幅增加的公司。思量到2018 年将进入到企业降杠杆战融资渠道收紧的形态,公司优良的运营性隐金流将带来较高的平安保障。公司将来将以隐金流为根本,继续连结高品质增加。

  公司次要有两个亮点:①运营性隐金脏流入823 亿元,运营杠杆使用很是好;②支出不增加可是业绩大幅增加,脏利润率提拔,将来可结算资本丰盛。