金鸿控股危机:大股东股权质押融资爆仓警报或
时间:2018-07-28

  按照金鸿控股披露的资料,公司这次重组的并购标的资产为亚洲自然气能源无限公司,金鸿控股拟通过增发新股的体例收购标的资产100%的权柄,估计这次并采办卖的金额正在42亿元以上。

  除此之外,更值得一提的,金鸿控股第一大股东新能国际更是将其100%的持股全数质押,并且其主力质押融资仓很可能曾经进入爆仓的边沿。目前新能国际持有金鸿控股21.50%的股份,上述股票曾经悉数质押用于融资。据悉,2017年1月18日,新能国际一次性将占其持股总量88.04%的金鸿控股股票用于质押融资,该次质押前一买卖日,金鸿控股股价收报11.54元(思量分红迎转之后的前复权折算价),而本次停牌前,金鸿控股收报7.25元(依然是前复权价钱),区间跌幅到达了37.2%。

  新浪财经第四届金牌董秘暨上市公司收集影响力评选正式启动,谁是你心中的金牌董秘?谁是你心目中的行业佳誉典型、楷模大咖?你的一票,最有说服力!【点击投票】

  不外,尽管金鸿控股理论上确真存正在信用违约的可能,但大跌之后“15金鸿债”或依然危中藏机,由于即使违约真的产生,金鸿控股依然存正在较大的债权重组空间。

  正在财报钻研院看来,对付金鸿控股及其大股东而言,正在此次重组问题上,两边或已陷入“只许顺利不克不及失败”的境界。若是财报钻研院没有猜错的话,此时的金鸿控股第一大股东新能国际很可能曾经或即将陷入股权质押融资爆仓危机中;而与此同时,金鸿控股上市公司也陷入了深度流动性危机,存正在至多23亿元巨额流动性缺口亟待填补,其流动比率已有余46%,信用违约危害警报随时可能拉响。

  财报钻研院留意到,目前金鸿控股次要大股东遍及都存正在超高杠杆的股权质押融资形态。本年3月20日至22日时期,金鸿控股第二大股东联中真业曾经将其持有的78.94%的金鸿控股股票用于质押融资,同时第三大股东益豪企业也已将其持有的78.66%的金鸿控股股票用于质押融资,上述两大股东别离持有金鸿控股8.99%战5.1%的股份。

  并且值得留意的是,“15金鸿债”的刊行规模为8亿元,票面利率为5%,刻日幼达5年,到期日为2020年8月27日,另有两年多的时间才兑付,这也为金鸿控股办理层留下了富足的时间。

  财政数据显示,金鸿控股2017年整年战本年一季度的营收别离为37.65亿元战9.88亿元,其同期归属上市公司股东的脏利润别离为2.4亿元战8630万元。按2017年的数据计较,金鸿控股主停业务分析毛利润率到达了27.1%,其脏利润率同样也跨越了6%,其红利威力其真并不算低。

  别的,财报钻研院以为,即使真呈隐债权无奈准期兑付的环境,金鸿控股办理层该当有威力引入债权重组基金投资人接办公司当上次要债权,然后对有关债权重组基金的份额进行转股。

  因为联系关系方债权违约而陷入股债双杀危局的金鸿控股,近期不得不颁布发表停牌进行严重资产重组,将并购的眼光瞄向了估值跨越42亿元的特大标的。

  截至一季度末,金鸿控股的资产欠债率到达了64%,其流动资产规模只要19.34亿元,但其流动欠债规模却高达42.38亿元,其流动性缺口高达23.04亿元,流动比率只要不到46%,离市场公认的200%(即流动资产规模是流动欠债规模的两倍)的平安边际差距甚远。

  正在高欠债压力下,2017年金鸿控股整年的财政本钱高达2.9亿元,跨越其2.4亿元归属股东脏利润的规模。据财报钻研院测算,假设金鸿控股可以或许顿时顺利引入30亿元规模的债权重组基金接盘其债权并转股,一年大约可以或许助助公司节约1.8亿元的财政本钱(按6%的均匀利率计较),扣除25%所得税后可以或许增厚公司1.4亿元的利润,届时金鸿控股上市公司的股本规模尽管将因而扩张61%(30/49)摆布,但其脏利润的增加幅度同样也到达了58%(1.4/2.4)摆布,也就是说,即即是片面摊薄后,金鸿控股依然根基可以或许连结债权重组前后上市公司全体估值的平衡,这无疑也为极度环境下金鸿控股的债权重组供给了可能。

  “金鸿控股尽管理论上仍有部门曾经获批的发债余额可用,但正在公司自身流动性高压曾经公然曝光以及近期整个债券市场违约频发的大布景下,该公司的后续债券能否可以或许发得出去还存正在较大牵挂,之前东方园林的发债打算就由于这种环境失败了,其债券刊行历程中险些没人认筹。”上述阐发人士说,“正在进一步的债务融资存正在不确定性,同时股权融资又必要漫幼行政审核期的晦气环境下,金鸿控股本身的造血威力远有余以填补其巨额流动性缺口,不排该公司接下来呈隐债权违约的可能。”

  阐发人士以为,金鸿控股股票战债券双双停牌期待重组的逻辑次要可能正在于:借重组提振股价,避免大股东股权质押融资爆仓,同时借重组来处理公司隐有的资金链问题。

  因为国储能源一笔3.5亿美元的离岸美元债未能正在5月11日大限前兑付呈隐信用违约,作为联系关系方的金鸿控股(金鸿控股董事幼兼法人代表与国储能源法人代表均为陈义战)很快遭到波及并遭逢了股债双杀:事务曝光后的5月17日,“15金鸿债”暴跌11%收于79元,金鸿控股股价同样暴跌7.14%收于7.25元。暴跌之后的金鸿控股颁布发表股债双双停牌并启动重组,重组对象全体估值估计将正在42亿元以上。

  正在“两高一低”的隐真窘境下,对付金鸿控股战其大股东新能国际而言,这次严重资产重组隐真上可能曾经没有退路了。

  值得留意的是,正在留下23亿元流动性缺口的同时,截至客岁底,金鸿控股可用的银行授信总余额只要10亿元,同时其曾经获批但尚未利用的债务性融资东西可用余额及打算中的融资租赁告贷额度相加也有32亿元摆布。

  财报钻研院以为,目前金鸿控股的问题次要正在于流动性欠缺,其主停业务根底并未粉碎,主业依然拥有较强红利威力,若其流动性危机排除,届时财政压力的开释将令公司很快进入规复性增加通道。

  阐发人士指出,这次重组将是处理金鸿控股以后危机的但愿所正在。“若是失败,或是投资者对重组方案不合错误劲,可能激发金鸿控股股价进一步大幅下跌而致新能国际爆仓,此举无疑会把新能国际战金鸿控股双双推入愈加伤害的境界,因而此次重组只能顺利,不克不及失败。”

  这也象征着,正在大股东高杠杆、上市公司高欠债、低流动比率这“两高一低”的高压眼前,一旦重组失败,金鸿控股战新能国际将极可能双双陷入更大的贫苦中。

  同时,财报钻研院留意到,金鸿控股的主停业务拥有必然特殊性,涉及市政供气等严重大众办事项目,一旦因其信用违约导致资产被冻结主业陷入瘫痪,将影响湖南、河北多地的平易近用自然气供应,处所当局该当不至于站视不睬。一方面金鸿控股主业红利根底不错,另一方面其营业又涉及市政大众办事,这无疑为其债权问题的处理供给了其它可想象的空间。

  “依照市场比力常见的40%质押率(每10亿市值股票可质押融资4亿元)以及160%(维持担保比例)的平仓鉴戒线计较的话,正常而言,傍边小创股票较质押肇始价钱下跌36%的时候,就会触及平仓鉴戒线%的跌幅很可能曾经触发了平仓警报,这可能也是该公司必要停牌重组的缘由,由于再跌下去疑惑除新能国际爆仓的可能。”上述阐发人士说。

  据悉,停牌前,金鸿控股的总市值为49亿元,若是思量到配套资金召募打算,估计金鸿控股重组完成后其总股本至多将扩大一倍以上。

  财政数据显示,金鸿控股客岁整年的归属股东脏利润只要2.4亿元,比拟其复杂的流动性缺口而言明显是人浮于事。

  别的,值得留意的是,正在重组的同时,金鸿控股还将推出有关配套融资打算。财报钻研院以为,金鸿控股这次配套资金召募打算该当次要着眼于弥补上市公司隐有的资金链缺口。

  除了大股东的高杠杆股权质押融资可能激发的爆仓危机之外,金鸿控股上市公司以后面对的另一个严重应战正在于其巨额的流动性缺口。