化工行业三季报业绩亮眼 七大细分范畴隐龙头
时间:2018-09-17

  环球钾肥正在 2013 年行业同盟分裂、有关龙头公司大幅扩产之后陷入低迷,钾肥价钱最多下跌 50%至 200 美元/吨。履历 4 年多的洗牌之后产能趋于不变,需求端连结 3%的年均增速。别的,环球经济苏醒、油价上涨、粮食价钱触底反弹,有助于进一步提拔钾肥需求。

  分析阐发:因为环保束缚战油价上行,化工行业正在本钱鞭策下,景气上行。连系产能周期,各细分范畴景气宇呈隐分解。

  农药产物价钱无望维持高位,看好农药强者恒强,保举龙头扬农化工。扬农化工菊酯产能环球第二,麦草畏环球第一,焦点合作力是大工程出产、办理威力优胜,国内原药龙头属性凸起。

  原油价钱中枢提高,大炼化+化纤、煤化工景气宇高,迎持久投资良机;MDI、无机硅、农药、尼龙66环球景气苏醒,景气宇逐渐上行;幼周期来看,农作物价钱逐渐企稳苏醒,农化板块逐渐迎来底部设置装备摆设良机。

  大炼化重点保举股息率高、具备上中下游一体化的炼化龙头中国石化。国内一批化纤财产有关平易近营企业(主业为PTA战涤纶幼丝)正处于大炼化投产前夜,垂直一体化买通“炼化-化纤”全财产链,同时涤纶财产链景气连续,全线上涨,重点关心桐昆股份、恒力股份、恒逸石化战荣盛石化。

  电子化学品迎国与代代大机缘,重点关心飞凯资料、国瓷资料、江丰电子、江化微、

  2017年下半年以来,油价上涨叠加环保要素,化工行业景气上行,产物跌价,行业运营有所改善,部门子行业公司红利威力大幅提拔。

  本轮油价上涨以来,聚氨酯,涤纶、尿素、氮肥、纯碱、玻纤、草甘膦等产物价钱均有分歧水平上涨。

  作为环球最大的聚酯产销国,我国也是环球第一大乙二醇消费国。乙二醇次要有乙烯氧化法战合成气法两种工艺,第一种工艺原料为原油战自然气、页岩气,第二种工艺原料为煤。颠末多年手艺攻关战工业化尝试,我国煤造乙二醇手艺已与得环节冲破。正在以后原油处于紧均衡形态下,油价中枢连续上涨,以后布伦特油价为75 美元/桶,油价已进入中高油价时代。正在中高油价时代下,煤化工合作劣势已逐渐闪隐。筑议连续关心优良煤化工龙头华鲁恒升。

  主持续3个演讲期的业绩增速来看,化学成品战化学纤维业绩表示更为不变,景气宇更高。此中涉及到的三级子行业有化肥、农药、染料涂料、聚氨酯、化纤等。

  主“PX-PTA-涤纶幼丝”财产链看,PX 国内进口依存度 60%,红利不变正在高位,龙头企业进军大炼油结构PX;PTA 无新减产能,中持久景气向上;幼丝供需根基均衡,看好景气幼周期苏醒,单吨脏利润无望维持正在 300~400 元/吨。

  乙二醇次要使用于聚酯(PET)范畴,环球需求连续增加。2017 年环球聚酯产能约为 9450 万吨,以 0.34 吨的吨耗计较,环球聚酯行业对乙二醇的理论需求量到达 3213 万吨。中国事环球最大的聚酯产销国,乙二醇消费占环球一半以上。

  因为环保束缚战油价上行,化工行业正在本钱鞭策下景气上行,连系产能周期,各细分范畴景气宇呈隐分解。

  原油价钱中枢提高,大炼化+化纤、煤化工景气宇高;MDI、无机硅、农药、尼龙66环球景气苏醒,景气宇逐渐上行。幼周期来看,农作物价钱逐渐企稳苏醒,农化板块逐渐迎来底部设置装备摆设良机。

  化工行业细分范畴浩繁,各子行业景气水平并不彻底不异,咱们连系申万宏源化工行业2018年中期计谋演讲以及中泰证券行业周报来为大师梳理一下。

  国内开工率持久承压。2017 年尽管尿素的红利环境有所好转,但 2017 年整年,受限于连续的环保查抄以及采暖季自然气供应问题,整年开工率大幅下滑。这一环境正在 2018年依然存正在,尿素的产量曾经到达近五年的最低点。

  因为近年农作物种植面积连续下滑,尿素需求削减,库存连续维持低位,估计跟着中美商业摩擦升级,我国农作物价钱将企稳回升,化肥需求无望回暖。

  申万化工分6个二级子行业,别离为石油化工、化工原料、化学成品、化学纤维、塑料、橡胶。此中,化学成品、化学纤维旗下各有14、5个三级子行业。

  原油中枢上移+跌价鞭策,PX-PTA-涤纶幼丝迎机缘:荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化、恒力股份。

  MDI环球寡头垄断,万华化学产能环球第一,石化、精细化工连续投产,化工第一龙头兼具高成幼,重点关心万华化学。

  原油中枢提高,叠加煤气化龙头不竭扩产、Q3迎来产能投放岑岭,重点关心鲁欧化工、华鲁恒升,并且万华、华鲁、鲁西规划项目均正在山东新旧动能转换第一批优选项目名单中,无望不竭扩大先发劣势。

  近年来国内氯化钾产量有所降落,进口量也维持不变,全体提供有所降落。但因为农产物价钱低廉,农人对化肥的投入有所削减,导致化肥市场仍然供过于求,国内钾肥目前仍存正在数百万吨库存。

  近年来,当局加大对显示行业的搀扶力度,持续出台多项激励政策,加快国产化历程。跟着国内京东方、华星光电、深天马等企业不竭加大投入力度,同时日韩企业逐步退出市场,国内液晶面板产能连续提拔,液晶资料市场空间超百亿 ,国产化率倏地提拔,2020 年国产企业可看 3倍以上空间。

  受益于下游半导体财产逐步向国内转移,我国半导体系体例造资料市场规模稳步增加,已约 到达约 330 亿元。正在国度大基金的搀扶鞭策下,我国半导体财产无望真隐上下游联动,上游资料企业也将迎来加快成幼。

  看好国产化率有提拔空间的进口替换品,持久关心电子化学品(半导体用、平板显示用)为首的重点新资料:中美商业摩擦对我国高新手艺造造业的前进提出了加快要求。化工范畴中具备壮大自主研发真力的企业是值得重点投资的对象,优先取舍估值较低、ROE 向上、且具备中持久成幼性的优良新资料企业。

  需求方面:国内尿素需求稳中有升。2017 年我国尿素年消费量约 5200 万吨(真物量),占到环球总消费量的 30%以上。此中农业使用占比约 75%,每年农业消费量约为 3900 万吨,1300万吨为工业使用,总体来看国内消费量根基趋于不变。

  提供方面:国内尿素行业 产能 出清,行业合作款式得以优化。岩气革命后,我国尿素本钱劣势大幅弱化。海外次要的尿素出产厂家依靠重价的自然气资本,大幅低落尿素出产本钱。2016年行业大幅吃亏,过剩产能起头大幅出清。

  环球农药行业履历了 2013-15 年下行周期后,自 2016 年以来起头呈隐苏醒态势。环球农药巨头库存的变迁领先中国农药出口质变化,海外巨头库存 17 年以来处于补库存周期,业绩连续规复中,国内企业出口占比高,受益较着。

  提供收胀叠加本钱上涨,分离染料报价及成交价由 3 万/吨上涨至 45 万/吨,活性染料报价由 2.8 万/吨上涨至 4.8 万/吨,成交价也正在逐步上行。估计染料整年价钱将维持高位,龙头业绩无望超预期。受益染料价钱上涨标的重点保举浙江龙盛、闰土股份。

  三季报业绩预增个股化工行业居多,为35家,第二名的机器设施行业为22家。

  PTA 价钱 与价差底部上行 。受益油价上涨,聚酯财产链各个关键价钱中枢向上,同时下游的 PX 产能扩张加快,财产链话语权下移,PTA 产能集中度加强,投产周期进入尾声,跟着需求不变增加,将来隐真开工率无望提拔。总体而言,聚酯财产链产能的趋于良性扩张,供需布局也趋于良性疏导,财产链上下游价钱传导愈加顺滞。受益全财产链景气行情,PTA 价钱价底部上行,均处于近年高位。

  化工品价钱涨跌弹性弱于油价,但没有绝对弹性巨细之分,要叠加各自产物的产能周期。